2025年1月21日
伦敦证券交易所集团（LSEG）智能一致预期模型综合 30 家券商分析师预测、并按历史预测准确度加权测算，市场预计这家全球营收规模第一的存储芯片厂商将于周二披露，4—6 月季度营业利润达 86 万亿韩元（IT之家注：现汇率约合 3786.58 亿元人民币）。
去年同期三星营业利润仅 4.7 万亿韩元（现汇率约合 206.94 亿元人民币），本次业绩将实现连续三个季度营业利润刷新纪录，反映存储芯片长期供不应求的行业格局：全球 AI 推理基础设施需求爆发，增速远超各大存储厂商的产能供给增量。
分析师预判，存储芯片市场供给短缺的局面至少将持续至明年。
本轮存储行业高景气不只是由高带宽内存（HBM）拉动，智能体（Agentic AI）等各类 AI 应用渗透至更广范围的算力场景，普通动态内存（DRAM）、NAND 闪存需求同步大幅走强。
分析师表示，早期 AI 应用主要聚焦大模型训练，而智能体系统需执行更复杂、多步骤的任务：服务器处理器要配套更多内存，同时推理过程中存储、调取数据也需要更大闪存容量。
三星是英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头核心存储芯片供应商。
花旗证券周四的研报指出，第二季度 DRAM、NAND 闪存平均售价环比分别大涨 44%、53%。
持续的存储芯片缺货行情带动存储厂商股价大幅飙升：今年以来三星电子、SK 海力士、美光股价分别暴涨 158%、273%、242%，三家企业市值均突破 1 万亿美元（现汇率约合 6.79 万亿元人民币）大关。
尽管行业经营环境一片向好，但分析师提示，若三星本季度计提员工奖金准备金超出市场预期，其二季度最终业绩或将不及市场一致预期。
今年 5 月末，三星化解了大规模罢工危机，敲定薪资协议：半导体事业部营业利润的 10.5% 将作为芯片部门员工专项奖金。部分分析师测算，三星累计奖金计提总额或突破 40 万亿韩元（现汇率约合 1761.2 亿元人民币），这笔奖金的入账时点将成为左右二季度业绩的关键变量。
三星将于本月晚些时候发布完整财报数据。
展望后市，分析师认为 AI 基础设施投资落地不及预期，是当前存储芯片牛市最大隐患。
摩根大通最新研报称，虽然投资者普遍认可存储供需紧平衡格局，但市场普遍存疑：AI 存储在云服务商资本开支中的占比是否具备可持续性，今年该比例预计达 52%，市场预期明年将突破 70%。
一旦 AI 相关资本开支降温，三星、SK 海力士将首当其冲承受冲击；两家厂商上周共同宣布，计划在韩国本土投入 3200 万亿韩元（现汇率约合 14.09 万亿元人民币）扩充芯片产能。三星规划投资周期为 2026 至 2040 年，SK 海力士则未披露详细投产时间。
摩根大通表示，投资者亟需明确信号：AI 服务技术突破能否带动云计算、AI 相关营收持续高增，以此佐证存储芯片在 AI 基建投入中占比持续走高具备合理性。
这家全球营收第一的存储芯片厂商 4 月透露，已与多家客户签订多年锁量刚性供货合约，但未披露合作客户身份与合约细则。
野村证券近期报告预测，受消费级存储、传统数据中心与 AI 数据中心芯片需求双重提振，7—9 月三季度普通 DRAM 价格环比上涨 24%，NAND 闪存环比涨价 25%。
与此同时，三星手机业务成本压力持续攀升：存储芯片涨价不断压缩终端业务毛利率，元器件成本涨幅完全抵消了近期手机提价带来的收益。
分析师称，三星虽已上调智能手机售价，但下半年大概率还将再度涨价；竞争对手苹果上月刚完成 、MacBook 全线调价。
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